Modelos de valoración de opciones sobre títulos de renta fija: aplicación al mercado colombiano
| Autor | Luis Guillermo Herrera Cardona - Darwin Cárdenas Giraldo |
| Cargo | Director Científico y de Investigaciones, Global Capital Management, Colombia. Docente e investigador (GEOS), Universidad de San Buenaventura, Cali, Colombia - Director de Inversiones, Global Capital Management, Colombia |
Estudios Gerenciales 29 (2013) 77-85
0123-5923/$ see front matter © 2013 Universidad ICESI. Publicado por Elsevier España. Todos los derechos reservados
ESTUDIOS GERENCIALES
www.elsevier.es/estudios_gerenciales
ISSN 0123-5923
Journal of Management and Economics for Iberoamerica
Estudios
Gerenciales
EG
Publicación de la Facultad de Ciencias Administrativas y Económicas
Vol. 29
Enero-Marzo
126
Artículo
Modelos de valoración de opciones sobre títulos de renta fija: aplicación al
mercado colombiano1
Luis Guillermo Herrera Cardonaa,* y Darwin Cárdenas Giraldob
aDirector Científico y de Investigaciones, Global Capital Management, Colombia. Docente e investigador (GEOS), Universidad de San Buenaventura, Cali, Colombia
bDirector de Inversiones, Global Capital Management, Colombia
Clasificación JEL: E43, G12, G13
Palabras clave:
Modelos de evolución de tasas de interés
Velocidad de reversión
Modelo de Vasicek
Valoración de opciones call y put
Modelo Black-76
JEL classification:E43, G12, G13
Keywords:
Interest rate evolution models
Speed of reversion
Vasicek model
Call and put option pricing
Black-76 model
RESUMEN
Este documento tiene como propósito evaluar la aplicabilidad del modelo de tasa de interés de Vasicek
(1977) para la valorar opciones call y put sobre un título de renta fija colombiano. Para el desarrollo de esta
aplicación, se efectúan estimaciones econométricas con procesos autorregresivos y de volatilidad necesa-
rias para encontrar los parámetros de entrada del modelo. En el avance del trabajo se encuentra que este no
arroja resultados satisfactorios para las opciones sobre bonos colombianos, debido al alto valor de las pri-
mas. Sin embargo, ajustando el modelo con parámetros basados en criterios empíricos, se obtienen cifras
más consistentes.
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Fixed income option pricing models: application to the colombian market
ABSTRACT
This paper is to evaluate the applicability of the Vasicek (1977) model of interest rate for valuing call and
put options on a fixed income Colombian security. For the development of this application are made, some
econometric estimation with volatility and autoregressive processes, these are necessary to find the model
input parameters. The progress of the model. Later on in the work finds that the model does not give
satisfactory results for options on Colombian bonds due to the high value of premiums. However, by
adjusting the model parameters based on empirical criteria consistent figures are obtained.
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Modelos de avaliação de opiniões sobre títulos de renda fixa: aplicação ao
mercado colombiano
RESUMO
Este documento tem como propósito avaliar a aplicabilidade do modelo de taxa de juro da Vasicek (1977) para
avaliar opções call e up sobre um título de renda fixa colombiano. Para o desenvolvimento desta aplicação
efectuam-se estimativas econométricas com processos auto-regressivos e de volatilidade necessárias para
encontrar os parâmetros de entrada do modelo. No avanço do trabalho percebe-se que o modelo não traz
resultados satisfatórios para as opções sobre bonificações colombianas devido ao alto valor dos bens. Porém,
ajustando o modelo com parâmetros baseados em critérios empíricos, obtêm-se valores mais consistentes.
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Autor para correspondencia: Calle 1B Oeste # 4 A Oeste – 201 Apto. 904 Torre G,
Normandía, Cali, Colombia
Correo electrónico: herreracardona@gmail.com (L.G. Herrera Cardona).
INFORMACIÓN DEL ARTÍCULO
Historia del artículo:
Recibido el 13 de diciembre de 2011
Aceptado el 22 de marzo de 2013
Classificação JEL: E43, G12, G13
Palavras-Chave:
Modelos de evolução de taxas de juro
Velocidade de regresso
Modelo de Vasicek
Avaliação de opções
Call e put
Modelo Black-76
1 Este documento es el producto del proyecto de investigación de grado presentado
para optar al título de Magíster en Finanzas, otorgado por la Universidad ICESI, Cali,
Colombia, en convenio con el Stuart School of Business, Illinois Institute of
Technology, Chicago, Illinois, EE. UU. Igualmente, ha sido resultado del estudio sobre
“riesgo y valor en el sistema financiero colombiano” por los autores, cuyo proyecto de
investigación se viene desarrollando en el grupo GEOS de la Universidad de San
Buenaventura seccional Cali.
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