La política fiscal frente a los flujos de capital: evidencia para algunos países de América Latina
| Autor | Luis Ignacio Lozano Espitia - Ligia Alba Melo-Becerra - Jorge Enrique Ramos |
| Cargo | Banco de la República, Bogotá, Colombia - Banco de la República, Bogotá, Colombia - Banco de la República, Bogotá, Colombia |
| Páginas | 53-85 |
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Luis Ignacio Lozano Espitia**
Ligia Alba Melo-Becerra***
Jorge Enrique Ramos****
La política scal frente a los ujos de
capital: evidencia para algunos países
de América Latina*
Fiscal policy and capital ows: evidence
for some countries in Latin America
Politica scal e uxos de capital: evidência
para alguns países da América Latina
Apuntes del CENES
ISSN 0120-3053
Volumen 35 - Nº. 62
julio-diciembre 2016
Págs. 53-85
Artículo de investigación
__________
* Una versión más amplia, titulada “Flujos de capital y política scal en las economías emergentes de América Latina”,
fue publicada en el libro Flujos de capitales y términos de intercambio: impacto macroeconómico y de política en países
emergentes y perspectivas, de Hernán Rincón y Andrés Velasco (eds.), publicado por el Banco de la República en
2013. Las opiniones expresadas en este documento son responsabilidad de los autores y no comprometen al Banco
de la República ni a su Junta Directiva.
** Banco de la República, Bogotá, Colombia. Correo electrónico: ilozanes@banrep.gov.co
*** Banco de la República, Bogotá, Colombia. Correo electrónico: lmelobec@banrep.gov.co
**** Banco de la República, Bogotá, Colombia. Correo electrónico: jramosfo@banrep.gov.co
Fecha de recepción: 10 de febrero de 2016
Fecha de aceptación: 25 de mayo de 2016
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Resumen
Los ujos de capital representan oportunidades para nanciar el crecimiento y
el desarrollo de los países, pero también conllevan riesgos, especialmente de
tipo macroeconómico y nanciero. Las respuestas de política para mitigar sus
efectos, juegan un papel importante especialmente en los mercados emergentes.
En este trabajo se evalúa la postura de la política scal frente a los choques
de los ujos de capital registrados durante las dos últimas décadas en seis
economías emergentes de América Latina: Argentina, Brasil, Chile, Colombia,
México y Perú. Con base en la caracterización de los diferentes episodios
de entradas y salidas súbitas de capital y en la estimación de un modelo de
datos de panel con variables instrumentales, se encuentra quelos gobiernos no
respondieron con medidas scales excepcionales. Por el contrario, su postura
scal de naturaleza procíclica parece estar asociada al efecto que los ujos de
capital produjeron sobre la actividad económica.
Palabras clave: ujos de capital, política scal, economías emergentes.
Clasicación JEL: F20, F21, E32, E62
Abstract
Capital ows represent opportunities to nance the growth and development
of countries, but they also entail risks, including macroeconomic and nancial.
Policy responses to mitigate its effects play an important role especially in
emerging markets. This paper evaluates the scal policy stance in front to
shocks on capital ows recorded during the last two decades in six emerging
economies of Latin America: Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Mexico
and Peru.Based on the characterization of the different episodes of sudden
inows and outows of capital and on the results of a panel data model with
instrumental variables, we found that governments did not responded with
exceptional scal measures. By contrast, the procyclicality in the scal stance
seems to be associated to the effect of capital ows on economic activity.
Keywords: capital ows, scal policy, emerging economies.
La postura scal frente a los ujos de capital: evidencia para algunos países de América Latina
Ignacio Lozano - Ligia Alba Melo-Becerra - Jorge Enrique Ramos
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Apuntes Cenes Vol. 35, Nº. 62, ISSN 0120-3053
julio - diciembre 2016, Págs. 53-85
Resumo
Os uxos de capital representam oportunidades para naciar o crescimento e
o desenvolvimento dos países, mas também levam riscos, especialmente do
tipo macroeconômico e nanceiro. As respostas de política para atingir seus
efeitos, jogam um papel importante especialmente nos mercados emergentes.
Neste trabalho se avalia a postura da política scal frente aos choques dos
uxos de capital registrados durante décadas em seis economias emergentes
da América Lantina: Argentina, Brasil, Chile, Colômbia, México e Perú. Com
base e na caracterização dos diferentes episódios de entrada e saídas súditas
de capital e na estimação de um modelo de dados de painel com variações
instrumentais, se encontram que os governos não responderam com medidas
scais excepcionais. Por contrário, sua postura scal de natureza pró-cíclica
parace estar associada ao fato que os uxos de capital produziram sobre a
atividade econômica.
Palavras-chave: uxos de capital, política scal, economias emergentes.
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