Apéndice 7. Programación monetaria - Apéndices - Política económica. Teoría y práctica desde los mercados - Libros y Revistas - VLEX 851262985

Apéndice 7. Programación monetaria

AutorCésar A. Ferrari
Páginas625-629
política económica620
Exportaciones: 120,0
Importaciones: 95,0
Salida de capitales: 24,0
Demanda de dinero: 155,6.
En tales condiciones, la situación fiscal es ligeramente superavita-
ria (101-100=1) mientras que la situación externa también lo es en el
mismo valor (120- 95-24 = 1). La primera reduce la base monetaria,
la segunda la incrementa. Los movimientos compensatorios indica-
dos equivalen a una esterilización de la emisión monetaria debido a la
compra de moneda extranjera con la recompra de bonos por parte del
Gobierno, lo que, por cierto, corresponde a la estabilidad en la base
monetaria.
El mecanismo de transmisión es el siguiente: la reducción de la
oferta monetaria, como consecuencia del objetivo de estabilidad en la
base monetaria, produjo una elevación en la tasa de interés. Esta redujo
el monto de inversiones que deprimió la demanda agregada y el ingreso,
con lo que se contrajeron las importaciones, los impuestos y el valor del
superávit fiscal. Así mismo, la nueva tasa de interés redujo la fuga de
capitales que, junto con el menor valor de las importaciones, aminoró la
pérdida de reservas internacionales.
Apéndice 7: programación monetaria
Una manera sencilla de programar el sistema monetario está dada por la
manipulación algebraica de las cuentas monetarias o balances moneta-
rios del sistema financiero. Para ilustrar el método, supóngase un supe-
rávit en la balanza de pagos (exportaciones, menos importaciones, menos
cuenta de capitales) que incrementa el nivel de reservas internacionales
del banco central () en 50 unidades monetarias y un déficit fiscal
(gastos fiscales menos impuestos) de 70 unidades monetarias. Supóngase
también que el déficit es enteramente financiado a través de la emisión
de bonos que compra el banco central (), pues el Gobierno no coloca
bonos al público.
pe.indb 620 25/10/2019 4:17:51 a. m.

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