Arbitraje limitado bajo fondeo basado en desempeño - Núm. 8-1, Enero 2016 - Revista Finanzas y Política Económica - Libros y Revistas - VLEX 649340217

Arbitraje limitado bajo fondeo basado en desempeño

AutorJimmy Melo
CargoDoctor en Economía
Páginas165-187
165
Jimmy Melo*
Recibido: 3 de febrero de 2015
Concepto de evaluación: 12 de noviembre de 2015
Aprobado: 9 de diciembre de 2015
* Doctor en Economía. Profesor
asociado, Universidad Central,
Bogotá Colombia. Dirección de
correspondencia: calle 21 #
4-40, Bogotá, Colombia. Correo
electrónico: jmelom@ucentral.edu.co
Finanz. polit. econ., ISSN: 2248-6046, Vol. 8, No. 1, enero-junio, 2016, pp. 165-187
http://dx.doi.org/10.14718/revfinanzpolitecon.2016.8.1.9
Arbitraje limitado bajo fondeo
basado en desempeño*
1
RESUMEN
En escenarios donde el pesimismo incrementa, los arbitrajistas afectan
los precios al inducir una recuperación en la demanda por un activo riesgoso
(efecto demanda) o por su capacidad para transferir recursos a escenarios donde
la liquidez escasea (efecto liquidez). Si el efecto liquidez está activo, los arbi-
trajistas responden a oleadas de pesimismo e incrementan su posición corta o
reducen el monto invertido en el activo riesgoso hoy. En consecuencia, permiten
que el precio caiga en el presente, con lo cual se estabilizan las pérdidas en el
caso de agudización del pesimismo en el futuro. El efecto liquidez es menor
cuando los inversionistas son aversos al riesgo o cuando existen restricciones
a las ventas en corto, lo cual se traduce en volatilidad de los precios futuros.
Palabras clave: finanzas del comportamiento, arbitraje limitado, noise-
-trader risk, ventas de emergencia, liquidez.
JEL: G10, G32
Limited Arbitrage Under performance-based Funding
ABSTRACT
In scenarios of increasing pessimism, arbitrageurs affect processes by
inducing a recuperation in demand for a risky asset (demand effect) or as a
result of their capacity to transfer resources to scenarios of scarce liquidity (the
liquidity effect). If the liquidity effect is active, arbitrageurs respond to waves
of pessimism and, as a consequence, increase their short positions or reduce
the amount invested in the risky asset today. In this manner, they allow the
price to fall in the present, thereby stabilizing losses if pessimism sharpens in
the future. The liquidity effect is smaller when investors are risk-averse or
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Miguel Torres por su guía y comentarios. Agradezco a Sonia Di Giannatale, Jorge Fernández,
y Stephen McKnight por sus comentarios y sugerencias en versiones preliminares.
Artículo de revisión
© 2016 Universidad Católica de Colombia.
Facultad de Ciencias
Económicas y Administrativas.
Todos los derechos reservados
Universidad Central,
Bogotá, Colombia
Finanz. polit. econ., ISSN 2248-6046, Vol. 8, No. 1, enero-junio, 2016, pp. 165-187
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when there are short-term restrictions on sales, a situation that translates into
volatility in future prices.
Keywords: behavioural finance, limited arbitrage, noise-trader risk,
emergency sales, liquidity.
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desempenho
RESUMO
Em cenários em que o pessimismo aumenta, os arbitradores afetam os
preços ao induzir uma recuperação na demanda por um ativo de risco (efeito
demanda) ou por sua capacidade para transferir recursos a cenários em que a
liquidez é escassa (efeito liquidez). Se o efeito liquidez está ativo, os arbitradores
respondem a ondas de pessimismo e, em consequência, aumentam sua posição
curta ou reduzem o valor investido no ativo de risco hoje. Desse modo, permi-
tem que o preço caia no presente, com o qual se estabilizam as perdas no caso
de agravamento do pessimismo no futuro. O efeito liquidez é menor quando
os investidores são avessos ao risco ou quando existem restrições às vendas a
descoberto, o qual se traduz em volatilidade dos preços futuros.
Palavras-chave: finanças do comportamento, arbitragem limitada,
noise-trader risk, vendas de emergência, liquidez

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