Bancario y financiero
| Autor | Ricardo Trejos |
| Páginas | 24-25 |
Industria Legal
BANCARIO Y
Ricardo Trejos
Calle 84 A, Número 10-50, piso 7, Bogotá
www.bakermckenzie.com
Con los cierres improvisados de negocios,
las empresas luchan en este momento por
conservar su caja (las que la tienen) o
acceder a ella. En la crisis, sin embargo,
se ha abierto una gran oportunidad: el
acceso al Segundo Mercado (mercado de
capitales conformado por inversionistas
profesionales/institucionales). La
autorización para que las sociedades por
acciones simplificadas puedan emitir
bonos es un paso en la dirección correcta.
También es una gran idea para las
emisiones iniciales el programa de
garantía parcial del Fondo Nacional de
Garantías.
Hay que reconocerle al Fondo Nacional
de Garantías la velocidad en la
implementación de un programa de
semejante magnitud, con herramientas del
mercado de capitales con las que pocos
jugadores están familiarizados. Tal vez el
único reparo al proceso implementado es
que si bien la regulación no exigía
calificación de las emisiones (bajo el
supuesto de que los inversionistas
profesionales están en condición de hacer
su propia evaluación de crédito), el
proceso implementado por el Fondo
Nacional de Garantías puso en lugar de un
proceso de calificación, un valorador de
riesgo de crédito y otro opinador financiero
que hacen que en la práctica exista una
especie de calificación velada.
Para la fecha en que se publique este
artículo ya se habrán publicado los
nombres de los primeros beneficiarios de
las garantías lo que permitirá que
probablemente hacia marzo o abril de
2021 se hayan realizado las primeras
emisiones en el Segundo Mercado por
sociedades por acciones
simplificadas. Esperamos que el
programa se pueda mantener en el
tiempo, mientras se alcanza una masa
significativa de emisores.
Sin embargo, hay que reconocer que uno de los
aspectos más interesantes de acceder al mercado
de capitales de deuda es la posibilidad de
refinanciar a través de ese mismo mercado las
emisiones, de tal manera que el Emisor no se vea
obligado a pagar al vencimiento sino que pueda
renovar su deuda. En ese sentido, creemos
conveniente una reforma que habilite de forma
permanente a las sociedades por acciones
simplificadas al Segundo Mercado.
Por otra parte, el éxito del Segundo Mercado
no debe depender de las garantías estatales. Este
instrumento útil para su promoción puede llevar a
su estancamiento si no hubieren recursos para
mantenerlo. Por eso es necesario generar los
incentivos para generar un mercado al que no
puedan acceder solamente quienes cuenten con
garantía estatal o quienes tengan una calificación
triple A (AAA). Ese es el verdadero reto.
FINANCIERO
Oportunidades dentro de la crisis
ricardo.trejos@bakermckenzie.com
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