La creación de dinero en la economía moderna - Núm. 33, Julio 2015 - Revista de Economía Institucional - Libros y Revistas - VLEX 845672791

La creación de dinero en la economía moderna

AutorMichael McLeay - Amar Radia - Ryland Thomas
CargoMiembros del Directorio de Análisis Monetario del Banco de Inglaterra
Páginas355-383
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Michael McLeay
Amar Radia
Ryland Thomas
*
LA CREACIÓN DE DINERO
EN LA ECONOMÍA MODERNA
Este artículo explica cómo se crea la mayor parte del dinero en la
economía moderna mediante préstamos de la banca comercial.
La creación de dinero en la práctica difiere de algunas concep-
ciones populares erróneas; los bancos no actúan simplemente como
intermediarios, prestando los depósitos que los ahorradores colocan
en ellos, y tampoco “multiplican” el dinero del banco central para crear
depósitos y préstamos nuevos.
La cantidad de dinero creada en la economía depende en últimas
de la política monetaria del banco central. En tiempos normales, esto
se lleva a cabo fijando tasas de interés. El banco central también puede
afectar directamente la cantidad de dinero mediante la compra de
activos o “flexibilización cuantitativa”.
Visión general
En la economía moderna, la mayor parte del dinero toma la forma de
depósitos bancarios. Pero a menudo no se entiende cómo se crean esos
depósitos: la principal manera de crearlos son los préstamos que hacen los
bancos comerciales. Cada vez que un banco hace un préstamo, crea simultá-
neamente un depósito correspondiente en la cuenta bancaria del prestatario, con
lo cual crea dinero nuevo.
*
Los autores son miembros del Directorio de Análisis Monetario del Banco de
Inglaterra y agradecen a Lewis Kirkham por su ayuda en la elaboración de este
artículo. Tomado de Bank of England Quarterly Bulletin, 2014, primer trimestre,
[http://www.bankofengland.co.uk/publications/Documents/quarterlybulletin/2014/
qb14q1prereleasemoneycreation.pdf]. Traducción de Alberto Supelano; no fue
elaborada por el Banco de Inglaterra y no es una traducción oficial del Banco,
el cual no se hace responsable de ningún error contenido en ella. Se publica con
las autorizaciones correspondientes. Fecha de recepción: 30 de julio de 2015,
fecha de aceptación: 29 de octubre de 2015. Sugerencia de citación: McLeay,
M.; A. Radia y R. Thomas. “La creación de dinero en la economía moderna”,
Revista de Economía Institucional 17, 33, 2015, pp. 355-383. DOI: http://dx.doi.
org/10.18601/01245996.v17n33.16
El modo real de crear hoy el dinero difiere de la descripción que se en-
cuentra en algunos manuales de economía:
– En vez de que los bancos reciban depósitos cuando los hogares ahorran
y luego los presten, los préstamos bancarios crean depósitos.
– En tiempos normales, el banco central no fija la cantidad de dinero en
circulación, ni el dinero del banco central es “multiplicado” en más présta-
mos y depósitos.
Aunque los bancos comerciales crean dinero haciendo préstamos, no pueden
crearlo gratuitamente y sin límites. La cantidad que los bancos pueden
prestar es limitada si quieren seguir siendo rentables en un sistema bancario
competitivo. La regulación prudencial también actúa como una restricción a
las actividades bancarias para mantener la resiliencia del sistema financiero.
Y los hogares y compañías que reciben el dinero creado por los préstamos
nuevos pueden realizar acciones que afecten la cantidad de dinero; por ejem-
plo, “destruir” dinero rápidamente usándolo para pagar sus deudas vigentes.
La política monetaria opera como límite último a la creación de dinero. El
Banco de Inglaterra intenta asegurar que el volumen de creación de dinero
en la economía sea consistente con una inflación baja y estable. En tiempos
normales, el Banco de Inglaterra implementa la política monetaria fijando
la tasa de interés de las reservas que se mantienen en el banco central. Esta
luego influye en una variedad de tasas de interés de la economía, incluidas
las tasas de los préstamos bancarios.
En circunstancias excepcionales, cuando las tasas de interés están en su límite
efectivo inferior, la creación de dinero y el gasto en la economía aún pueden
ser muy bajos para ser consistentes con los objetivos de política monetaria del
banco central. Una respuesta posible es emprender una serie de compras de
activos o “flexibilización cuantitativa” (FC). La FC pretende elevar directamente
la cantidad de dinero en la economía comprando activos, principalmente de las
compañías financieras no bancarias.
La F C inicialmente aumenta la cantidad de depósitos bancarios que mantienen
esas compañías (en vez de los activos que venden). Esas compañías entonces
querrán volver a balancear sus portafolios de activos comprando activos de
mayor rendimiento, lo que eleva el precio de esos activos y estimula el gasto
en la economía.
Como subproducto de la FC se crean nuevas reservas de los bancos comerciales
en el banco central. Pero estas no son una parte importante del mecanismo de
transmisión. Este artículo explica por qué, en tiempos normales, estas reservas
no se pueden multiplicar en más préstamos y depósitos y por qué no son “dinero
gratuito” para los bancos.
“El dinero en la economía moderna: una introducción”, el escrito
que acompaña a este artículo, da una visión general de lo que se en-
tiende por dinero y de los diferentes tipos de dinero que existen en
una economía moderna, aludiendo brevemente a la manera de crear
cada tipo de dinero. Este artículo explora la creación de dinero en la
economía moderna en más detalle.
Empieza describiendo dos concepciones erróneas comunes acerca
de la creación de dinero, y explica por qué, en la economía moderna,
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R  E I, . , .º ,  /, . -
Michael McLeay, Amar Radia y Ryland omas

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