Asimetría y curtosis en el modelo binomial para valorar opciones reales: caso de aplicación para empresas de base tecnológica - Vol. 29 Núm. 128, Julio - Julio 2013 - Estudios Gerenciales - Libros y Revistas - VLEX 491078354

Asimetría y curtosis en el modelo binomial para valorar opciones reales: caso de aplicación para empresas de base tecnológica

AutorGastón Silverio Milanesi
CargoProfesor Asociado, Departamento de Ciencias de la Administración, Universidad Nacional del Sur, Buenos Aires, Argentina
Estudios Gerenciales 29 (2013) 368-378
0123-5923/$ see front matter © 2013 Universidad ICESI. Publicado por Elsevier España. Todos los derechos reservados
ESTUDIOS GERENCIALES
www.elsevier.es/estudios_gerenciales
ISSN 0123-5923
Journal of Management and Economics for Iberoamerica
Estudios
Gerenciales
EG
Publicación de la Facultad de Ciencias Administrativas y Económicas
Vol. 29
Julio-Septiembre 
128
Artículo
Asimetría y curtosis en el modelo binomial para valorar opciones reales: caso de
aplicación para empresas de base tecnológica
Gastón Silverio Milanesi
Profesor Asociado, Departamento de Ciencias de la Administración, Universidad Nacional del Sur, Buenos Aires, Argentina
Clasificación JEL:
G13
G31
Palabras clave:
Opciones reales
Binomial
Asimetría
Curtosis
Edgeworth
JEL Classification:
G13
G31
Keywords:
Real options
Binomial
Skewness
Kurtosis
Edgeworth
RESUMEN
El trabajo propone un modelo de valoración de opciones reales con base en el modelo binomial utilizando
la transformación de Edgeworth (Rubinstein, 1998) para incorporar momentos estocásticos de orden supe-
rior, especialmente para ciertos tipos de organizaciones, como empresas de base tecnológica, donde no se
dispone de cartera de activos financieros gemelos, comparables de mercado y procesos estocásticos no
gaussianos. Primero, se presenta el desarrollo formal del modelo, luego su aplicación sobre la valuación de
spin-off tecnológico universitario, sensibilizando asimetría-curtosis y exponiendo el impacto en el valor del
proyecto. Finalmente, se concluye sobre limitaciones y ventajas de la propues ta de valoración que resume
la simplicidad del modelo binomial e incorporando momentos de orden superior en subyacentes con pro-
cesos no normales.
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Skewness and Kurtosis in the Binomial Model for Assessing Real Options: an
application case for technological firms
ABSTRACT
The paper proposes a real option assessment model based on the binomial model using the Edgeworth
transformation (Rubinstein, 1998) for incorporating higher stochastic orders, in particular for certain types
of organizations, like technology based firms, where twin financial portfolios, markets benchmarks and the
non-Gaussian stochastic process, are unavailable. The development is first described, followed by its
application on university technological spin-off evaluation, sensitivity, skewness - kurtosis and showing
the impact on the value of the project. Finally, it concludes with the limitations and advantages of the
valuation proposal that summarizes the simplicity of the binomial model and incorporating higher order
moments in underlyings with non-Gaussian processes.
© 2013 Universidad ICESI. Published by Elsevier España. All rights reserved.
*Autor para correspondencia.
12 de Octubre 1198 8.º piso, B8000CTX Bahía Blanca, Buenos Aires, Argentina.
Correo electrónico: milanesi@uns.edu.ar
INFORMACIÓN DEL ARTÍCULO
Historial del artículo:
Recibido el 12 de enero de 2012
Aceptado el 16 de septiembre de 2013

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