Dependencia condicional en el bloque TLCAN: un análisis con modelos GARCH y Cópula
| Autor | Miriam Sosa Castro, Christian Bucio Pacheco, Alejandra Cabello Rosales |
| Páginas | 73-91 |
cos de Economía: A Latin American Journal of Applied Economics | Vol. 22 | No. 47 | 2018
ISSN 1657-4206 e-ISSN 2462-8107 Vol. 22 No. 47 PP. 73-91 DOI: 10.17230/ecos.2018.47.4
Research Article
DEPENDENCIA CONDICIONAL EN EL BLOQUE TLCAN:
UN ANÁLISIS CON MODELOS GARCH Y CÓPULA
Conditional dependence in NAFTA block:
GARCH model and Copula approach
riam Sosa Castroa, Christian Bucio Pachecob y Alejandra Cabello Rosalesc
Resumen
El presente artículo tiene por objetivo analizar la dependencia condicional entre
los mercados de valores de Estados Unidos, México y Canadá durante el período
-. Las Cópulas Arquimedianas y Elípticas, así como los modelos GARCH
y TARCH son utilizados para realizar la modelación en tres subperíodos: antes,
durante y después de la crisis financiera global. Los resultados evidencian un
incremento promedio de % de la dependencia condicional en la crisis financiera,
con respecto al período previo; asimismo, existe una leve disminución del
parámetro de dependencia al modelar la asimetría en la volatilidad de las series.
Abstract
This article aims to analyze conditional dependence between the Mexican,
American and Canadian stock markets during the period -. Archimedean
and elliptical Copulas and GARCH and TARCH models are employed to estimate
conditional dependence in three subperiods: pre-crisis, crisis and pos- global
financial crisis. Results reveal a % rise in conditional dependence during the
crisis period, in relation to the previous period. On the other hand, the conditional
dependence parameter diminishes when asymmetry is included.
Palabras clave: Dependencia
Condicional, TLCAN, GARCH
Cópula, Efecto Contagio
Keywords: Conditional
Dependence, NAFTA, GARCH
Copula, Contagion Effect
JEL Classification: G15; C58; D53
Received: 17/07/2018
Accepted: 05/06/2019
Published: 26/06/2019
a. Universidad Autónoma Metropolitana,
México
msosac87@hotmail.com
Orcid: 0000-0002-6597-5293
b. Universidad Autónoma del Estado
de México, México
christianbucio@yahoo.com.mx
Orcid: 0000-0002-0860-199X
c. Universidad Nacional Autónoma
de México, México
acr2001mx@yahoo.com.mx
Orcid: 0000-0002-3569-1142
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Dependencia condicional en el bloque TLCAN: un análisis con modelos GARCH y Cópula
cos de Economía: A Latin American Journal of Applied Economics | Vol. 22 | No. 47 | 2018
bos importantes en el contexto financiero global (regulación, evolución tecnológica e innovación
financiera) han impactado, crecientemente, la interrelación de los mercados financieros, sobre todo de
las bolsas de valores, aumentando la probabilidad de efecto contagio, especialmente, entre aquellos que
sostienen diversos nexos económicos y comerciales. Tal es el caso de los mercados pertenecientes al
Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), los cuales se han caracterizado por tener
una progresiva relación a partir de la firma de dicho tratado.
si s financiera global, cuyo principal antecedente es la crisis s u b p r i m e , ha puesto de manifiesto
la cohesión y fragilidad de los mercados de capital ante desequilibrios externos, incrementando la
atención sobre la naturaleza de las interrelaciones bursátiles, su evolución y cambios abruptos en
la intensidad de estas ante eventos extremos o momentos de calma e incertidumbre.
El contagio y dependencia financieros son temas tratados recurrentemente en la literatura,
debido al impacto de dichos fenómenos en la formulación de políticas económicas, la localización
eficiente de activos, y el desarrollo de estrategias de diversificación y cobertura del riesgo. Dichos
temas atañen tanto a inversionistas como a las autoridades económicas, así como a académicos y
profesionales que se encuentran profundamente relacionados con el campo de las finanzas.
La presente investigación se suma a las ya existentes, aportando evidencia empírica sobre
cambios en la dependencia condicional entre los mercados de capitales de los países pertenecientes
al TLCAN, los cuales apuntan a develar la existencia de efecto contagio, durante el más reciente y
profundo desequilibrio bursátil a nivel internacional: la crisis financiera global. Para lograr dicho
objetivo, se utiliza una metodología relativamente reciente y complementaria, que integra dos
modelos generalizados autorregresivos con heterocedasticidad condicional (GARCH y TARCH),
y la estimación vía cópulas.
El estudio abarca de a , subdividido en tres períodos: antes, durante y después de la crisis
financiera global, permitiendo determinar si hubo cambios en la dependencia condicional, si dichos
cambios sugieren la presencia de efecto contagio y cuál fue la magnitud de dicho efecto. La estructura
del trabajo es la siguiente: después de la presente introducción, se revisa la literatura relacionada; la
tercera sección describe los datos y la metodología; la siguiente presenta y analiza los resultados de
la estimación; y la quinta sección concluye.
Revisión de la literatura
El contagio y dependencia financieros son temas extensamente tratados en la literatura. En
términos empíricos, se han desarrollado diversas aproximaciones para analizar los cambios en las
relaciones entre diversos mercados financieros. El término contagio hace referencia, en su acepción
más general, al incremento en la relación entre dos mercados, a partir de un desequilibrio o s h o c k .
Otro concepto ampliamente utilizado es aquel de interdependencia, fenómeno caracterizado por
la existencia de altos niveles de relación entre mercados.
Ambos temas han sido probados a lo largo de la literatura. Por ejemplo, Bennet y Kelleher (),
King y Wadhwani (), y Musumeci y Sinkey () encontraron evidencia de efecto contagio
en el c r a s h de , originado en Estados Unidos. Frankel y Schmukler (), al igual que Calvo,
Leiderman y Reinhart (), analizaron el impacto de la crisis de . Por su parte, Chiang, Jeon
y Li (), y Baig y Goldfajn () estudiaron la transmisión de la crisis asiática; mientras Baig
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