Empresas familiares: revisión de la literatura desde una perspectiva de agencia
Autor | Maximiliano González Ferrero - Alexander Gúzman Vásquez - Carlos Pombo Bejarano - María Andrea Trujillo Dávila |
Cargo | Doctor en Administración, Tulane University, New Orleans, Estados Unidos, 2002 - Candidato a Doctor en Administración, Facultad de Administración, Universidad de los Andes, Bogotá, Colombia - Doctor en Economía, University of Illinois at Urbana-Champaign, Chicago, Estados Unidos, 1999 - Candidata a Doctora en Administración, Facultad de ... |
Páginas | 11-33 |
11
Cuad. Adm. Bogotá (Colombia), 23 (40): 11-33, enero-junio de 2010
* Esteartículoconstituyeunarevisióndelaliteraturaenempresasfamiliaresdesdeunaperspectivadeagencia,elabora-
doporestudiantesyprofesoresdelDoctoradoenAdministracióndelaFacultaddeAdministracióndelaUniversidad
delosAndes,dentrodelSeminariodeInvestigaciónenGobiernoCorporativo.Elartículoserecibióel05-10-2009y
seaprobóel21-05-2010.
** DoctorenAdministración,TulaneUniversity,NewOrleans,EstadosUnidos,2002;MagísterenAdministraciónde
Empresas,InstitutodeEstudiosSuperioresdeAdministración(IESA),Caracas,Venezuela,1998;Administradorde
Empresas,UniversidadMetropolitana,Caracas,Venezuela,1994.ProfesorasociadoymiembrodelGrupodeInvesti-
gaciónenFinanzas,FacultaddeAdministración,UniversidaddelosAndes.Bogotá,Colombia.
Correoelectrónico:mgf@adm.uniandes.edu.co.
*** CandidatoaDoctorenAdministración,FacultaddeAdministración,UniversidaddelosAndes,Bogotá,Colombia;
MagísterenAdministracióndeEmpresas,UniversidaddelosAndes,2006;EspecialistaenGerenciade Mercadeo,
UniversidaddelRosario,Bogotá,Colombia,2003;EspecialistaenFinanzas,UniversidadExternado,Bogotá,Colom-
bia,1999;AdministradordeEmpresas,UniversidadExternado,1997.ProfesorasociadoymiembrodelGrupodeIn-
vestigaciónenInnovaciónyGestiónEmpresarial,ColegiodeEstudiosSuperioresdeAdministración(CESA),Bogotá,
Colombia.Correoelectrónico:ale-guzm@uniandes.edu.co.
**** DoctorenEconomía,UniversityofIllinoisatUrbana-Champaign,Chicago,EstadosUnidos,1999;MaestríaenCiencias
deEconomía,UniversityofIllinoisatUrbana-Champaign,1996;MaestríaenEconomía,UniversidaddelosAndes,
Bogotá,Colombia,1994;Economista,UniversidadJaveriana,Bogotá,Colombia,1990.Profesorasociadoymiembro
delGrupodeInvestigaciónenFinanzas,FacultaddeAdministración,UniversidaddelosAndes.Bogotá,Colombia.
Correoelectrónico:cpv@adm.uniandes.edu.co.
*****CandidataaDoctoraenAdministración,FacultaddeAdministración,UniversidaddelosAndes,Bogotá,Colombia;
MagísterenAdministracióndeEmpresas,UniversidaddelosAndes,Bogotá,Colombia,2005;IngenieraSanitaria,
UniversidaddeAntioquia,Medellín,Colombia,2001.ProfesoraasociadaymiembrodelGrupodeInvestigaciónen
InnovaciónyGestiónEmpresarial,ColegiodeEstudiosSuperioresdeAdministración(CESA),Bogotá,Colombia.
Correoelectrónico:ma.trujillo53@uniandes.edu.co.
EmprEsas familiarEs:
rEvisión dE la litEratura dEsdE
una pErspEctiva dE agEncia*
Maximiliano González Ferrero**
Alexander Guzmán Vásquez***
Carlos Pombo Bejarano****
María Andrea Trujillo Dávila*****
12 Cuad. Adm. Bogotá (Colombia), 23 (40): 11-33, enero-junio de 2010
MaxiMiliano González Ferrero, alexander GuzMán Vásquez, Carlos PoMbo bejarano, María Trujillo dáVila
Empresasfamiliares:
revisióndelaliteratura
desdeunaperspectiva
deagencia
Resumen
En este artículo se presenta una revisión comprehensiva de la literatura nan-
ciera alrededor de los principales estudios relacionados con las empresas fami-
liares. La revisión, hecha desde la teoría de agencia, enmarca la estructura de
propiedad familiar dentro de los principales problemas de agencia que surgen
entre gerentes y propietarios, gerentes y tenedores de deuda y accionistas
mayoritarios y minoritarios. Se revisan tres décadas de artículos relacionados
con las empresas familiares y publicados en las principales revistas nancieras.
Esta mirada a la literatura evidencia un campo de investigación en construc-
ción, poco explorado en América Latina, en el que se hace necesario un mayor
contraste empírico para entender la estructura de propiedad familiar alrededor
del mundo. Al nalizar se propone una agenda de investigación en empresas
familiares fundamentada en temas como el desempeño nanciero, el papel de
los herederos, la estructura de endeudamiento, la composición de las juntas
directivas, el impacto de los costos de agencia sobre el costo de capital y los
benecios privados del control.
Palabras clave:
empresas familiares, problemas de agencia, gobierno corporativo.
FamilyBusinesses:
ALiteratureReviewfrom
anAgencyPerspective
AbstRAct
This article presents a comprehensive review of the nancial literature consis-
ting of the main studies on family businesses. Focusing on the agency theory,
the review describes the main agency problems that arise between managers
and owners, between managers and debt holders, and between majority and
minority shareholders in a family ownership structure. Three decades of family
business articles published in the main nancial journals are reviewed. This look
at the literature on the topic evidences a eld of research that is incipient, little
explored in Latin America, for which empirical comparison and contrasting is
necessary in order to understand the family ownership structure worldwide. The
article ends by proposing a family business research agenda including topics
such as nancial performance, the role of the heirs, debt structure, the com-
position of the board of directors, the impact of agency costs on capital costs,
and private control benets.
Keywords:
Family businesses, agency problems, corporate governance.
Empresasfamiliares:
revisãodaliteratura
desdeumaperspectiva
deagência
Resumo
Neste artigo apresenta-se uma revisão compreensiva da literatura nanceira
ao redor dos principais estudos relacionados com as empresas familiares. A
revisão feita desde a teoria de agência enquadra a estrutura de propriedade
familiar dentro dos principais problemas de agência que surgem entre gerentes
e proprietários, gerentes e depositários de dívida e acionistas majoritários e mi-
noritários. Revisam-se três décadas de artigos relacionados com as empresas
familiares e publicados nas principais revistas nanceiras. Este olhar à literatura
evidencia um campo de pesquisa em construção, pouco explorado na América
Latina, em que se faz necessário um maior contraste empírico para entender a
estrutura de propriedade familiar ao redor do mundo. Ao nalizar propõe-se uma
agenda de pesquisa em empresas familiares, fundamentada em temas como o
desempenho nanceiro, o papel dos herdeiros, a estrutura de endividamento,
a composição do conselho de direção, o impacto dos custos de agência sobre
o custo de capital e os benefícios privados do controle.
Palavras chave:
empresas familiares, problemas de agência, governo corporativo.
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