Estructura de capital - Finanzas estratégicas y creación de valor - 5ta edición - Libros y Revistas - VLEX 801293117

Estructura de capital

AutorIván Álvarez Piedrahíta
Páginas129-156
Capítulo 5
Estructura de capital
Una de las decisiones que el dueño o el gerente de una empresa enfrentan a
menudo es denir la forma, con capital propio o ajeno, de inyectarle capital
con el propósito de buscar un mayor crecimiento o lograr la operación normal
del negocio. Sin embargo, y en general, los dueños y administradores desean que
sus empresas estén libres de deuda y realizar, en caso extremo, aportes de capital
optando muchas veces por tomar créditos de proveedores o de instituciones nan-
cieras a corto plazo con un mayor costo.
Además de denir cómo obtener el capital -de terceros o de sus dueños-, cuánto
dinero se necesita y cuándo, el análisis de los ejecutivos abarca el estudio de la ge-
neración de efectivo tanto para cancelar el interés y el capital de los créditos como
para producir la rentabilidad que sus dueños esperan. Igualmente, contemplan el
benecio del endeudamiento, pues las empresas no solo pueden ejecutar a tiempo
sus proyectos o evitar situaciones de iliquidez, sino que el Estado les permite de-
ducir los intereses de la deuda de su pago de impuestos.
Solo hasta los años 80, y a pesar de haber sido escritas a nales de 1958 y en los 60,
Franco Modigliani y Merton Miller (MM) recibieron sendos reconocimientos con
el premio Nobel de Economía en 1985 y 1990 por las teorías acerca de la relación
entre la deuda y el patrimonio. De la misma manera, desde otras perspectivas, se
han escrito innumerables artículos en las revistas económicas y nancieras espe-
cializadas avalando o criticando las conclusiones. Hoy, estas teorías siguen siendo
130
FINANZAS ESTRATÉGICAS Y CREACIÓN DE VALOR
elemento fundamental en la toma de decisiones de endeudamiento y en especial
en la valoración de las empresas.
Este capítulo muestra la relación entre el capital ajeno y el capital propio como
componentes utilizados para optimizar el valor de las inversiones. Para ello, se
precisan los conceptos de estructura nanciera y de capital, las teorías básicas para
su estudio, análisis, cuanticación y cómo interactúan en el mercado.
Gráca 5-1 Componentes del valor
Flujo
de caja
Riesgo
empresarial
Potica
de dividendos
Utilidad
Estructura y costo
de capital
La estructura de capital y su costo, conjuntamente con el riesgo empresarial y el
ujo de caja, se constituyen en un componente del valor que rodea el entorno de
la empresa y un cambio en su participación repercute en su valor empresarial.
Denición e importancia
El mercado utiliza los términos estructura de capital y estructura nanciera para
referirse a una situación o estado especíco de la empresa. Para precisar las de-
niciones, veamos cada una de ellas.
La estructura de capital es la combinación del pasivo a largo plazo y el capital
común o patrimonio de los accionistas, que permite a las empresas ejecutar sus
inversiones, crecer, ser rentables en sus operaciones y crear valor. La estructura
nanciera, por su parte, está compuesta por la totalidad del lado derecho del
balance, pasivos a corto y largo plazo y patrimonio, y reeja cómo nancia la
empresa todos sus activos y operaciones.
En el capítulo anterior, se ilustró la empresa B, con una inversión de $62,5 millo-
nes y bajo diferentes estrategias. Para todas ellas, se asume que la compañía dis-
tribuirá la totalidad de sus utilidades entre los accionistas y no espera crecimiento
en los próximos años.

Para continuar leyendo

Solicita tu prueba

VLEX utiliza cookies de inicio de sesión para aportarte una mejor experiencia de navegación. Si haces click en 'Aceptar' o continúas navegando por esta web consideramos que aceptas nuestra política de cookies. ACEPTAR