Futuros sobre TES tasa fija en pesos, producto derivado en el mercado de capitales colombiano - Núm. 35, Julio 2013 - Cuadernos de Contabilidad - Libros y Revistas - VLEX 705597685

Futuros sobre TES tasa fija en pesos, producto derivado en el mercado de capitales colombiano

AutorAlexandra Cano Muñoz - Aracely del Socorro Sánchez Serna
CargoEconomista, Universidad Santo Tomás - Contadora pública y licenciada en matemáticas, Pontificia Universidad Javeriana
Páginas513-579
. .  , ,  ﹙﹚: -  -   513
* Este trabajo es una articulación de resultados de investigación relacionados con el trabajo de grado de la maestría en
Gestión Financiera Internacional de las autoras, y de resultados parciales del proyecto de investigación Pertinencia de
los estándares internacionales de valuación emitidos por el IVSC [International Valuation Standards Council] y de las prácticas
actuales de valuación de activos aplicadas en Colombia en la preparación de la información financiera bajo NIIF [Normas
Internacionales de Información Financiera], en el que Aracely Sánchez-Serna participa como coinvestigadora.
Futuros sobre TES tasa
fija en pesos, producto
derivado en el mercado de
capitales colombiano*
SICI: 0123-1472(201307)14:352.0.TX;2-U
Alexandra C ano-Muñoz
Economista, Universidad Sa nto Tomás. Especialista en
finanzas y eva luación de proyectos, Universidad Extern ado
de Colombia. Magíster en gestión financiera internacional,
Universidad Santo Tomás de Chile. Docente de cáte dra en
posgrado de la Pontificia Universida d Javeriana. Coordina-
dora de estrategia, Telefónica Colombia.
Correo electrónico: alcano _2000@yahoo.com
Aracely del S ocorro Sánchez-Ser na
Contadora pública y licenciada en matemát icas, Pontificia
Universidad Javeriana. Ma gíster en gestión financiera
internacional, Universidad Sa nto Tomás de Chile. Docente
e investigadora de planta , Pontificia Universidad Javeriana
en pregrado y posgrado.
Correo electrónico: a-sanchez@javeri ana.edu.co.
514  .   .   - 
Resumen Los derivados han contribuido al desarrollo
del mercado financiero en Colombia. Los futuros de TES,
en especial, han conducido a una mejor administración de
portafolios, unas nuevas formas de apalancamiento y una
eficiente asignación de recursos. Por tanto, se hace indis-
pensable conocer y comprender la naturaleza, funcionali-
dad y valoración de estos instrumentos.
El documento Futuros sobre TES tasa fija en pesos colombia-
nos, un producto derivado en el mercado de capitales colom-
biano, se presenta como producto de una articulación de
resultados de investigación relacionados con el trabajo de
grado de la maestría en gestión financiera internacional, y
de resultados parciales del proyecto de investigación Per-
tinencia de los estándares internacionales de valuación emiti-
dos por el IVSC [International Valuation Standards Council]
y de las prácticas actuales de valuación de activos aplicadas
en Colombia en la preparación de la información financiera
bajo NIIF [Normas Internacionales de Información Financie-
ra], para profundizar en el estudio sobre la estructuración
y desarrollo de ese producto financiero y proporcionar he-
rramientas reconocidas para su valoración, tanto en el mer-
cado nacional como en el internacional.
El desarrollo del estudio de este instrumento financiero fue
realizado por fases. La primera aborda la conceptualización del
TES como instrumento de financiación de renta fija, emitido
por el gobierno colombiano; en la segunda fase se definen y
se aplican algunas de las metodologías propuestas para deter-
minar la estructura temporal de las tasas de interés (curva
cupón cero); en una tercera fase, se profundiza sobre la estruc-
turación y desarrollo de los futuros de TES en Colombia, para
completar los elementos claves de la estructuración y desarro-
llo de los TES en el mercado financiero colombiano.
Este estudio deja abierta la posibilidad de aportes al desa-
rrollo de los futuros en Colombia, y a análisis de otros ins-
trumentos financieros derivados en este mismo entorno.
Palabras claves autor TES, bono nocional, derivados, futu-
ros, valoración.
Palabras clave autor TES, bono nocional, deriva-
dos, futuros, valoración.
Palabras clave descriptor Mercado de capitales,
mercado financiero, instrumentos financieros.
Código JEL G12, M41
TES Future at a fixe d rate in Colombian
Peso, a Deriv ative in the Colombian
Capital Mar ket
Abstract Derivatives have contributed in the Colom-
bian financial market development. TES Future, in parti-
cular, has led to better portfolio management, new forms
of leveraging and efficient resource allocation. Conse-
quently, it is crucial to acknowledge and to understand
the nature, functionality and valuation of this sort of ins-
truments. The document TES Future at a fixed rate in
Colombian Peso, a Derivative in the Colombian Capital
Market' is presented as the articulation of research results
coming from the International Financial Management
Master’s degree graduation paper by the author, and the
partial results of a research project Pertinence of Interna-
tional Valuation Standards issued by the International Va-
luation Standards Council. It regards the current active
valuation practices applied in Colombia—under the Inter-
national Financial Reporting Standards—in order to dee-
pen the scope of the study on the framing and development
of this financial product. It provides acknowledged tools
for its valuation both in the national and international
markets. The development of this financial instrument
was carried out in phases. The first one approaches the con-
ceptualization of TES as a fixed-income-security funding
instrument issued by the Colombian government. During
the second phase, the proposed methodologies are defi-
ned and applied for determining the temporal structure of
interest rates (zero-coupon curve). The third phase focu-
ses on the framing, development and key elements of TES
Future in Colombia.
This study opens up the possibility for contributions to the
development of futures in Colombia and the analysis of
other financial instruments derived from the same field.
             . , .    515
Key words author TES, notional bonds, derivatives,
futures, valuation.
Key words plus Capital market, financial market, fi-
nancial instruments.
Futuros sobre T ES taxa fixa em
pesos, produto d erivado no mercado
colombiano de c apitais
Resumo Os derivados têm contribuído no desenvolvi-
mento do mercado financeiro na Colômbia. Os futuros de
TES, em especial, conduziram para uma melhor adminis-
tração de portfólios, umas novas formas de alavancamento
e uma eficiente assinação de recursos. Portanto, faz-se in-
dispensável conhecer e compreender a natureza, funciona-
lidade e avaliação de estes instrumentos.
O documento Futuros sobre TES taxa fixa em pesos colom-
bianos, produto derivado no mercado colombiano de capitais
apresenta-se como produto de uma articulação de resultados
de pesquisa relacionados com o trabalho de graduação do
mestrado em gestão financeira internacional e de resulta-
dos parciais do projeto de pesquisa Pertinência dos padrões
internacionais de avaliação emitidos pelo IVSC [Interna-
tional Valuation Standards Council] e das práticas atuais de
avaliação de ativos aplicadas na Colômbia na preparação da
informação financeira sob NIIF [Normas Internacionais
de Informação Financeira], para aprofundar no estudo sobre
estruturação e desenvolvimento desse produto financeiro e
fornecer ferramentas reconhecidas para sua avaliação, tanto
no mercado nacional quanto no internacional.
O desenvolvimento do estudo desse instrumento financei-
ro foi realizado por fases. A primeira aborda a conceituação
do TES como instrumento de financiamento de renda fixa,
emitido pelo governo colombiano; na segunda fase defi-
nem-se e aplicam algumas metodologias propostas para de-
terminar a estrutura temporal das taxas da curva de juros à
vista (ou curva de juros zero-cupom); numa terceira fase,
aprofunda-se sobre a estruturação e desenvolvimento dos
futuros de TES na Colômbia, para completar os elementos-
chave da estruturação e desenvolvimento dos TES no
mercado financeiro colombiano.
Este estudo deixa aberta a possibilidade para aportes ao des-
envolvimento de futuros na Colômbia e análise de outros
instrumentos financeiros derivados neste mesmo entorno.
Palavras-chave autor TES, título nocional, deriva-
dos, futuros, avaliação.
Palavras-chave descritor Mercado de capitais,
mercado financeiro, os instrumentos financeiros.
Introducción
En el desarrollo y evolución del mercado de de-
rivados, Colombia, pese a haber incursionado en
los mercados internacionales desde finales del si-
glo XX, solo hace poco ha ingresado formalmen-
te a los mercados de derivados estandarizados.
Este ingreso, ocurrido el 1 de septiembre
de 2008, además de traer beneficios al mercado
y a sus agentes —como una mejor adminis-
tración de portafolios, unas nuevas formas de
apalancamiento y una eficiente asignación de
recursos—, ha conducido a la exploración de
diferentes instrumentos derivados para optimi-
zar la operatividad del mercado y ofrecer a sus
participantes beneficios propios de la negocia-
ción de estos instrumentos.
Así, el lanzamiento del mercado de deri-
vados en Colombia trajo consigo el primer pro-
ducto derivado sobre bono nocional, el cual es
objeto del desarrollo del presente documento.
El documento Futuros sobre TES tasa fija en
pesos colombianos, un producto derivado en el mer-
cado de capitales colombiano presenta un estudio
sobre la estructuración y desarrollo de este pro-
ducto financiero.

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