Insumos para la reforma del Colombian Corporate Governance: enfoque interbolsa
| Autor | Diego Mauricio Manrique Chaves |
| Cargo | Estudiante de Derecho de la Universidad Nacional de Colombia |
| Páginas | 189-225 |
P
E
N
S
A
M
I
E
N
T
O
J
U
R
í
D
I
C
O
Nº
40
189
Insumos para la reforma del
Colombian Corporate Governance:
enfoque interbolsa.
Elements for the reform of the
Colombian Corporate Governance:
interbolsa approach.
Diego Mauricio Manrique Chaves*
Fecha de recepción: 13 de febrero de 2014
Fecha de aceptación: 1 de septiembre de 2014
RESUMEN
El presente artículo contribuye
a construir una propuesta hacia
un nuevo modelo de Colombian
Corporate Governance, a partir
de una aproximación a nuevos
principios y mecanismos
orientadores de protección al
consumidor nanciero en la
regulación nanciera Colombiana
partiendo de la regeneración de la
concepción de esta institución por
las compañías y los organismos de
regulación estatal.
Palabras Clave: Colombian
Corporate Governance, Interbolsa,
principios de regulación nanciera,
protección al consumidor nanciero,
Compañías Colombianas.
ABSTRACT
This article contributes to a proposal
to build a new model of corporate
governance from a cautious
approach to new guidance and new
mechanisms for nancial consumer
protection in the Colombian
nancial regulation principles
based on the feedback from the
conception of corporate governance
by companies and state regulatory
agencies.
Keywords: Corporate Governance,
Interbolsa, principles of nancial
regulation, nancial consumer
protection, Colombian companies
* Estudiante de Derecho de la Universidad Nacional de Colombia, Miembro del Grupo de Arbitramento comercial Inter-
nacional liderado por Dr. Freddy Andrey Herrera y del grupo de Investigación “Derecho Económico y Comercio Silencio-
so” liderado por el Dr. Juan Jorge Almonacid de la misma Universidad. Correo: dmmanriquec@unal.edu.co
PENSAMIENTO JURÍDICO, N
O
. 40, ISSN 0122 - 1108, JULIO - DICIEMBRE, BOGOTÁ
, 2015, PP. 189 - 226
P
E
N
S
A
M
I
E
N
T
O
J
U
R
í
D
I
C
O
Nº
40
190
Introducción
El presente artículo es el resultado de un proceso investigativo, cuyo objetivo
central es construir una propuesta hacia un nuevo modelo de Colombian
Corporate Governance, con fundamento empírico, en la quiebra de la
comisionista de bolsa más grande del país Interbolsa. Además esta propuesta
se justica en la omisión, incumplimiento e inecacia de los mecanismos
de regulación estatal, autorregulación y Corporate Governance en el sistema
nanciero. El procedimiento para lograr este objetivo dará cuenta de:
Primero. una aproximación al caso Interbolsa, explicando que fue lo que sucedió,
cuál fue la operación de los Repos de Fabricato, cuál fue la relación de Alexandro
Corridori y en que consistió la captación de recursos de los inversionistas para
nanciar estas operaciones.
Segundo. nos referiremos a los componentes más importantes del
Colombian Corporate Governance, explicando conjuntamente las omisiones,
incumplimientos e inecacias, que tuvieron estos elementos en el caso de la
quiebra de Interbolsa.
Tercero. Luego de presentar en un ejercicio dinámico los componentes de está
institución y su violación por Interbolsa en las operaciones Fabricato; con el
n de comprender aquella inspeccionaremos la razón de ser de este sistema
y hablaremos entonces del principio máxime de este modelo nanciero y de
autorregulación, el cual es shareholder is king.
Cuarto. A continuación, conjuntamente con la propuesta de cambiar el principio
máxime del sistema nanciero, hacia el principio del interés social de la
compañía; se proponen ciertas medidas, como la positivización de la mencionada
institución, algunas reformas en los componentes que deberían tener y una
última propuesta, que se congura como una estrategia para ser esquivos con la
inecacia, incumplimiento y omisión de las leyes.
Quinto. Se presentaran las conclusiones que giraran entorno a :
1. Colombian Corporate Governance y sus fuentes jurídicas
2. Interbolsa y las omisiones, incumplimiento e inecacia de los
mecanismos de regulación
3. Propuestas frente al cambio del principio máxime del sistema nanciero
4. Propuesta de reforma hacia un nuevo modelo de Colombian Corporate
Governance: elementos sustanciales.
1. Aproximación al caso Interbolsa
Interbolsa era la comisionista más grande del país (Bolsa de Valores de Colombia
(BVC), 2009), comenzó a ver el crecimiento y el benecio de manejar las
inversiones de terceros a través de compra de títulos de renta ja y acciones. Fue
INSUMOS PARA LA REFORMA DEL COLOMBIAN CORPORATE GOVERNANCE: ENFOQUE INTERBOLSA.
P
E
N
S
A
M
I
E
N
T
O
J
U
R
í
D
I
C
O
Nº
40
191
tal el éxito que Rodrigo Jaramillo, su dueño, decide abrir ocinas por el resto
del país. En 2001 inicia la fusión bursátil y crea INTERBOLSAS DE COLOMBIA
con sedes en las tres capitales del país más inuyentes del mercado: Bogotá,
Medellín y Cali. No paso mucho tiempo, para que la rma se expandiera como
un grupo nanciero, HOLDING INTERBOLSA, en Panamá, Brasil y Estados
Unidos. Era tal su importancia dentro del mercado que era entidad Matriz, la
fondeadora del mercado, como bien lo describe Donadio (2013), era el Banco
de la Republica de las comisionistas de bolsa, encargada de dar liquidez a
otras rmas.
A pesar de las buenas cifras de la comisionista, venía en un proceso gradual
de apalancamiento (endeudamiento) desde el 2010, producto del negocio,
presentado por Alesandro Corredori1, de comprar Fabricato por debajo del
verdadero precio y luego re-vender más caro, sin hacer una oferta pública de
adquisición o una OPA, violando las normas en el tema. Parecía muy buen
negocio, la acción de la textilera se cotizaba en la bolsa por debajo de su
valor intrínseco, es decir de lo que se obtendría liquidando los activos de la
compañía y después de algunas maniobras, se vendería a un precio mucho
mayor. Esta estrategia se sustentaba en las buenas perspectivas presentadas
por los Análisis de Merryll (sic), que mostraban una valorización a futuro de
la acción de Fabrivcato, entre $80 y $102 pesos, debido a que Fabricato era
una compañía con planta industrial de tecnología de punta y con potencial de
crecimiento, derivado del TLC con EU. En resumen, comprar hoy barato las
acciones y vender mañana mucho más caro.
1.1 Interbolsa fue inversionista en un negocio que no estaba en su
portafolio de negocios
La forma en la que Corredori se adueño de Fabricato, fue a través de los Repos
que son unos prestamos con posibilidad de compra. En donde alguien tiene
acciones, necesita efectivo, pero no quiere vender las acciones. Es decir que
Fabricato necesitaba el dinero para hacer sus inversiones, Corredori a través
de Interbolsa lo tenía, pero el negocio de ellos era adquirir las acciones de la
compañía, adueñándose de ella, y luego venderla a mayor precio.
El Repo, funciona como un préstamo entre particulares, en donde el
deudor (Fabricato) entrega unas acciones que son objeto del Repo más
una garantía adicional de 40% en acciones y el acreedor otorga el dinero.
El papel de Interbolsa, en los Repos de Fabricato, fue ser garantía para el
acreedor. Entonces a Alesandro Corredori, Interbolsa, le prestó plata para
que adquiriera Fabricato a través de los Repos, teniendo como garantía las
acciones de la compañía. Es decir el papel de Interbolsa fue ser el músculo
nanciero de la operación, nanciando el crédito y quedándose con los Repos
de Fabricato.
1 (Donadio, 2013) Alexandro Corridori Ex: empleado de Parmalat, comisionista de bolsa de Milán, poseedor de reputa
ción en el mercado.
PENSAMIENTO JURÍDICO, N
O
. 40, ISSN 0122 - 1108, JULIO - DICIEMBRE, BOGOTÁ
, 2015, PP. 189 - 226
Para continuar leyendo
Solicita tu prueba