Método del Flujo de Efectivo Descontado - Resultados - Valoración de empresas - Finanzas corporativas y valoración de empresas - Libros y Revistas - VLEX 650856357

Método del Flujo de Efectivo Descontado - Resultados

AutorPedro Manuel Sequeda Reyes
Páginas138-143
FINANZAS CORPORATIVAS - PEDRO MANUEL SEQUEDA
138
3.7 Método del Flujo de Efectivo Descontado – Resultados
3.7.1 Determinación de la tasa de descuento óptima
Entramos en la etapa nal de los cálculos del valor de la rma, para eso debe-
mos efectuar los cálculos del valor actual de los ujos de cajas proyectados y
valor actual de los ujos de efectivo a generar la compañía a la perpetuidad,
llamado también valor terminal. Para esto tenemos dos formulaciones que de-
penderán principalmente de los ujos de caja libres proyectados y de la tasa
de descuento, en nuestro caso ya hemos discutido y determinado el primer
elemento, sin embargo, tenemos que establecer cuál es la tasa de descuento
del dinero o de esos ujos de caja óptima.
Para determinar cuál es la tasa de descuento óptima tenemos que establecer
algunas condiciones de la rma, entre las cuales tenemos:
• Si la compañía cotiza en el mercado público: en este caso lo más reco-
mendable es determinar la tasa de descuento de acuerdo con el modelo
de valoración o de precios de activos de capital (CAMP- Capital Assets Mo-
del Pricing), cuya formulación es la siguiente:
KS = Rf + β (Rm - Rf)
Para determinar el rendimiento exigido o tasa de descuento para una ac-
ción, se siguen estos pasos:
a. Se estima un rendimiento libre de riesgo Rf (en general, la tasa que pro-
meten lo bonos del tesoro norteamericano a largo plazo o del país don-
de funciona la compañìa).
b. Se calcula la Beta de la acción (β); donde beta mide la sensibilidad del
rendimiento de la acción a los rendimientos del mercado (por ejemplo,
si el mercado sube un 10 % y la acción sube en un 20 %, se dice que la
acción tiene el doble de riesgo de mercado y beta es igual a dos (2); es
decir, por cada variación del rendimiento del mercado, el rendimiento
variará el doble). Para facilitar este cálculo, podemos utilizar el beta de
la industria donde se desenvuelve la compañía pero siempre ubicada
en la región o mercado donde esta desarrolla sus actividades.
c. Se estima el rendimiento del mercado (Rm), que en realidad es una ex-
pectativa matemática, basada en el mercado donde cotiza la empresa.
d. Se suma al rendimiento libre de riesgo la prima de riesgo que es igual a
beta por la diferencia entre Rm y Rf.

Para continuar leyendo

Solicita tu prueba

VLEX utiliza cookies de inicio de sesión para aportarte una mejor experiencia de navegación. Si haces click en 'Aceptar' o continúas navegando por esta web consideramos que aceptas nuestra política de cookies. ACEPTAR