El modelo binomial, ahorros fiscales y valor ajustado de la firma por escenarios de continuidad o disolución
| Autor | Gastón Silverio Milanesi |
| Cargo | Investigador y profesor titular, Departamento Ciencias de la Administración, Universidad Nacional del Sur, Bahía Blanca, Argentina |
Estudios Gerenciales vol. 35, N° 150, 2019, 47-58
© 2019 Universidad ICESI. Published by Universidad Icesi, Colombia. This is an open access article under the CC BY
license (http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/).
Artículo de investigación
Abstract
* Autor para dirigir correspondencia. Dirigir a: San Andrés 800 Campus Universitario Palihue, Departamento Ciencias de la Administración, Universidad
Nacional del Sur, 8000 Bahía Blanca, Buenos Aires, Argentina.
Clasificación JEL: G13, G32, G33.
Cómo citar: Milanesi, G.S. (2019). El modelo binomial, ahorros fiscales y valor ajustado de la firma por escenarios de continuidad o disolución. Estudios
Gerenciales, 35(150), 47-58. https://doi.org/10.18046/j.estger.2019.150.2903
DOI: https://doi.org/10.18046/j.estger.2019.150.2903
Recibido: 12-abr-2018
Aceptado: 26-feb-2019
Publicado: 29-mar-2019
Keywords: binomial model, tax savings, liquidation, continuity, adjusted value.
The traditional version of the discounted cash flow model does not include contingent values of tax savings and the scenarios of conti-
nuity or dissolution that the firm faces. Based on the real options theory, this paper develops a binomial valuation model that includes
the contingent treatment for tax savings and the continuity or dissolution scenarios, conditioned by the level of indebtedness. In order
to accomplish this, the methodological approach of case study was used, exposing functional relationships and advantages concerning
the discounted cash flow. The results indicate that the value of the firm is adjusted to an exponential-type function. The current value
obtained resumes contingent tax savings and dissolution or continuity scenarios.
O modelo binomial, poupança fiscal e valor ajustado da empresa por cenários de continuidade ou dissolução
Resumo
Palabras clave: modelo binomial, ahorros fiscales, liquidación, continuidad, valor ajustado.
O desconto dos fluxos de fundos, em sua versão tradicional, não incorpora valores contingentes de poupança fiscal e nem os cenários
de continuidade ou liquidação que a empresa enfrenta. O presente trabalho desenvolve, a partir da teoria das opções reais, um
modelo de avaliação binomial que incorpora o tratamento contingente da poupança fiscal e os cenários de dissolução ou continuidade,
condicionados pelo grau de endividamento. Para tanto. Utilizou-se a abordagem metodológica do estudo de caso, expondo relações
funcionais e vantagens quanto ao desconto de fluxos de caixa. Os resultados indicam que o valor da empresa é ajustado para uma
função do tipo exponencial. O valor atual obtido resume a poupança fiscal contingente e os cenários de liquidação ou continuidade.
Gastón Silverio Milanesi
Investigador y profesor titular, Departamento Ciencias de la Administración, Universidad Nacional del Sur, Bahía Blanca, Argentina.
milanesi@uns.edu.ar
El modelo binomial, ahorros fiscales y valor ajustado de la firma por escenarios de
continuidad o disolución
The binomial model, tax savings and adjusted value of the firm by scenarios of continuity or dissolution
Resumen
El descuento de flujos de fondo, en su versión tradicional, no incorpora valores contingentes de ahorros fiscales y los escenarios de
continuidad o liquidación a los que se enfrenta la firma. El presente trabajo desarrolla, desde la teoría de opciones reales, un modelo
binomial de valoración que incorpora el tratamiento contingente de los ahorros fiscales y los escenarios de disolución o continuidad,
condicionados por el grado de endeudamiento. Para esto, se utilizó el enfoque metodológico del estudio de casos, exponiendo relacio-
nes funcionales y ventajas respecto del descuento de flujos de fondos. Los resultados indican que el valor de la firma se ajusta a una
función del tipo exponencial. El valor actual obtenido resume ahorros fiscales contingentes y escenarios de liquidación o continuidad.
Palavras-chave: modelo binomial, poupança fiscal, liquidação, continuidade, valor ajustado.
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