Sociedad Colombiana de Juegos y Apuestas S.A. Burkenroad Report *.
| Autor | Berggrun Preciado, Luis |
El programa "Burkenroad Reports" para Latinoamérica es un proyecto de análisis de inversión creado en mayo de 2001 a través de una donación del Banco Interamericano de Desarrollo y hderado por la Universidad de Tulane (EE.UU.). Dicha Universidad trabaja en conjunto con universidades de Colombia (entre ellas la Universidad Icesi y la Universidad de los Andes), Ecuador, Guatemala, México y Venezuela para producir reportes de análisis financiero e inversión de empresas pequeñas y medianas en dichos países.
The "Burkenroad Reports" program for Latin America is an investment analysis project, which was originally created in May 2001 thanks to a donation by the Inter American Development Bank and the leadership of the University of Tulane in the U.S. This university and other universities in Colombia (such as ICESI University and Los Andes University), Ecuador, Guatemala, Mexico, and Venezuela have joined efforts to produce investment and financial analysis reports for small and medium-sized businesses in each of these countries.
RESUMEN
Este artículo presenta un reporte Burkenroad de la empresa "Sociedad Colombiana de Juegos y Apuestas S.A.", compañía caleña perteneciente al sector de juegos de suerte y azar, cuya actividad es la explotación de apuestas permanentes o chance. Esta empresa nació de la fusión de 18 de las 20 empresas dedicadas a esta actividad en la ciudad de Cali, con el objetivo de fortalecerse para ganar la licitación que otorga el Departamento del Valle del Cauca para el desarrollo de esta actividad en los próximos 5 años.
Este reporte contiene una breve descripción de la compañía, así como del mercado donde opera, un resumen administrativo y un análisis de los riesgos que la organización enfrenta. Además, el reporte finaliza con el valor aproximado de la empresa a través del Método de Flujo de Caja Libre en dos escenarios, donde se muestra como más factible el segundo, en el cual la valoración sugiere un precio de $2.04 por acción.
PALABRAS CLAVE
Reporte Burkenroad, Chance, Apuestas, Valoración.
ABSTRACT
Burkenroad Report
This paper presents a Burkenroad report of "Sociedad Colombiana de Juegos y Apuestas S.A", a company headquartered in Cali engaged in the gambling industry in the form of permanent bets or "chance". This company resulted from the merger of 18 out of 20 companies in total engaged in the gambling business in Cali. These companies merged to increase the likelihood of being awarded the bid arranged by the Valle del Cauca Department for this kind of business in the next five years.
This report provides a brief description of the company, its market, an administrative summary, and an analysis of the risks faced by the organization. The last section of the report shows an approximate value of the company using the free cash flow method in two different scenarios. This report considers more feasible the second scenario, in which the stock valuation suggests a price per share of $2.04
KEYWORDS
Burkenroad report, "Chance", Gambling, Increased Value
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DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA
1.1. Historia
La operación de las apuestas permanentes en la ciudad de Cali es regulada por la gobernación del departamento, la cual asigna licitaciones por periodos de cinco años durante los cuales la(s) empresa(s) ganadora(s) tienen el derecho único de ser los distribuidores en el municipio asignado. Durante el último periodo, comprendido entre el 1 de enero de 2002 y el 31 de diciembre de 2006, la licitación fue asignada a una unión temporal conformada por las 20 empresas existentes en el municipio, quienes de esta forma podían formar parte del negocio.
Una prohibición de la gobernación a las uniones temporales para que licitaran originó la fusión de 18 de las 20 empresas legalmente establecidas, bajo la razón social de Sociedad Colombiana de Juegos y Apuestas S.A., una fusión necesaria para afrontar la competencia de otras fusiones en otros departamentos, empresas grandes como Baloto y competencia del exterior que tiene posibilidades de licitar en caso de la firma de un tratado de libre comercio.
La Ley 643 de 2001 establece un patrimonio técnico mínimo que soporte la operación disminuyendo el riesgo del apostador; con base en esta cantidad se realizaron emisiones de acciones para que fueran adquiridas por las 18 empresas de acuerdo con el porcentaje de participación que en asambleas previas se estableció.
Este proceso de preparación de la sociedad para licitar, en el periodo que inició en enero de 2007, duró aproximadamente dos años, tiempo durante el cual se hicieron los acuerdos para establecer la participación de cada empresa dentro de la nueva sociedad y la emisión de títulos se hizo en los términos establecidos.
A pesar de que la fusión tiene como objetivo competir por la licitación del nuevo periodo, la operación que incluye la venta, escrutinio y pago de premios se centralizó desde el 1 de octubre de 2005, las áreas administrativas hicieron su unión a partir de abril de 2006, así la empresa opera con las características que lo haría en caso de que se le adjudique la licitación.
1.2. Estructura y tipo de propiedad
Es una sociedad anónima de capital privado con capital autorizado de $15.000.000.000 y un capital suscrito y pagado de $10.000.000.000, conformado por 15. 000. 000. 000 de acciones por valor nominal de $ 1.00
Conformada por el siguiente grupo de accionistas: Gane Corredores de Apuestas S.A., Colombiana de Juegos y Apuestas S.A., Su Suerte S.A., Comercializadora La Confianza S.A., Apuestas Salazar E.U. (empresa unipersonal), Apuestas Colombia, El Gordo de la Suerte, Futuro Apuestas de Colombia Ltda., Sociedad La Flor Ltda., Apuestas Permanentes Midas Ltda., Apuestas el Trébol Ltda., Apuestas Uno A E.U, Apuestas MF E.U., Apuestas y Juegos Farallones, Apuestas Las Vegas Ltda., La Sultana Ltda., Ganar S.A. y Apuestas Palma.
1.3. Infraestructura
En los últimos años las empresas de apuestas permanentes han visto la necesidad de modernizar la estructura de su operación con el fin de garantizar al apostador una mayor transparencia y confianza. Este negocio, que es el mayor aportante a la salud entre todos los juegos de suerte y azar, requiere de una normatividad clara que garantice su operación. En este sentido, el gobierno por medio de la Ley 643 de 2001 establece que estas empresas deben sistematizar por completo sus ventas, así desde ya se observa en las calles puestos sistematizados fijos y móviles que brindan una mayor rapidez en el escrutinio y en el proceso de liquidación de las apuestas.
Actualmente se cuenta con 15.000 vendedores, de los cuales el 95% son puestos fijos, que incluyen las oficinas, módulos, casetas y cajones. El restante 5% son vendedores móviles o ambulantes.
Los vendedores tienen la posibilidad de ofrecer en dos turnos; en la mañana se cierra a las 12:50 p.m., para el sorteo de las loterías de la tarde. El segundo turno, va hasta las 9:50 p.m. para el sorteo de las loterías de la noche.
Se cuenta con 400 recogedores, que son empleados indirectos y quienes tienen la responsabilidad de recoger el producto de las ventas y los tiquetes al final de cada turno pasando por los puestos de venta fija y entregarlos a uno de los tres centros de acopio dependiendo de su ruta.
Para los vendedores ambulantes se cuenta con unas busetas que los recogen en sus casas y los distribuyen por la ciudad dependiendo de la zona asignada, tienen libertad para movilizarse, pero al momento de terminar el turno son recogidos en el sitio donde fueron dejados. Posteriormente en la buseta son llevados al centro de acopio donde los recogedores reciben el producto de las ventas y los tiquetes. Después de terminado este proceso son llevados nuevamente a sus casas.
Debido a la unión de las dieciocho empresas se requiere unificar el software comercial y administrativo, que anteriormente cada empresa manejaba independientemente.
1.4. Productos
Las empresas de Apuestas Permanentes tienen dos productos autorizados que son el Chance normal con el 96% de las ventas y el Doble Chance que representa el 4%.
* El chance normal tiene diferentes modalidades dependiendo de la cantidad de dígitos que conformen el número apostado, tales como:
-- De cuatro cifras: El premio pagado es de $4.500 por cada peso apostado.
-- De tres cifras: El premio pagado es de $400 por cada peso apostado.
-- De dos cifras: El premio pagado es de $50 por cada peso apostado.
-- De una cifra: El premio pagado es de $5 por cada peso apostado.
* El Doble Chance maneja dos modalidades:
-- Opción con tres cifras: Se seleccionan 5 números de tres cifras y se escogen dos loterías, el monto de la apuesta debe ser entre $500 y $1.500. El premio pagado es de $30.000.000 o su proporción, de acuerdo con el monto de la apuesta.
-- Opción con cuatro cifras: Se seleccionan 5 números de cuatro cifras y se escogen dos loterías, el monto de la apuesta es fijo por un valor de $1.500. El premio pagado es hasta de $500.000.000
1.5. Participación en el mercado
La empresa tiene el 90% del mercado de la ciudad de Cali. El 10% lo tienen sus dos competidores, Apuestas Azar E.U. con el 6% y Apuestas Progresar Ltda. con el 4%. (1)
1.6. Principales clients (2)
En los municipios de Cali, Yumbo y Jamundí un estudio realizado por la Universidad leesi encontró que el 63.8% de los encuestados eran jugadores de chance, de los cuales el 57.8% lo son habitualmente.
La mayoría de los jugadores habituales de chance, el 64.2% prefiere jugar una lotería y el 35.8% prefiere hacerlo en sorteos regionales. Adicionalmente, la marca de lotería más recordada es la Lotería del Valle (Top of Mind de 49.7%), seguida de la de Cundinamarca con un 12.8%.
Entre los sorteos de la región contra los que se juega chance, el Chontico es claramente el sorteo regional con mayor recordación (Top of Mind del 99.3%) por los jugadores de chance.
La mayoría de jugadores de chance son mujeres con el 52.7% y hombres con el 47.3%. Los jugadores tienden a ser de estrato bajo (el 38.8%), de estrato...
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