La tasa de interés de intervención y su efecto sobre la inflación en colombia 2002-2016
| Autor | Johanna Inés Cárdenas Pinzón - Luis Eudoro Vallejo Zamudio - Héctor Javier Fuentes López |
| Cargo | Magíster en Economía - Doctor en Economía Universidad de Barcelona (España) - Magíster en Economía |
| Páginas | 112-132 |
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La tasa de interés de intervención y
su efecto sobre la inación en Colombia, 2002-2016
UNIVERSIDAD LIBRE, SEDE CARTAGENA
La tasa de interés de intervención y
su efecto sobre la inación en Colombia, 2002-2016*
The intervention interest rate and its eect on ination in Colombia 2002-2016
Johanna Inés Cárdenas Pinzón1
Luis Eudoro Vallejo Zamudio2
Héctor Javier Fuentes López3
Resumen
En este artículo se pretende encontrar evidencia empírica que permita analizar el efecto que tiene sobre
la inación el uso de la tasa de interés de intervención para lograr la meta de inación; en primer lugar
se presenta un análisis en torno a las variables clave que determinan la inación; en segundo lugar se
exponen las principales características de un esquema de inación objetivo, los resultados de inación y las
decisiones tomadas por el Banco de la Republica respecto a la tasa de interés de intervención; y por último
se presentan los resultados obtenidos por medio de un modelo de Vectores Autoregresivos Estructural
(SVAR) en el que se demuestra, en los tres modelos especicados, la relación existente entre la tasa de
inación y la tasa de interés de intervención ya que los signos arrojados fueron los esperados.
Palabras clave
Inación objetivo, tasa de interés intervención, Banco de la República, política monetaria, política
económica.
Abstract
An analysis around the key variables which dene the ination, the main features of an objective ination
scheme, the ination results and the decisions taken by the Banco de la Republica regarding the intervention
interest rate became the empirical evidence for this paper to analyze the eect on ination of the use of
the intervention interest rate to achieve the ination goal. The obtained results presented from a Structural
Autoregressive Vectors (SVAR) model demonstrates, in the three specied models the relationship between
the ination rate and the intervention interest rate since the signs thrown were as expected.
Keywords
Ination target, interest rate intervention, Bank of the Republic, monetary policy, economic policy.
Fecha de recepción: 27 de octubre de 2017.
Fecha de evaluación: 30 de noviembre de 2017.
Fecha de aceptación: 12 de diciembre de 2017.
1 Magíster en Economía. Docente tiempo completo de la escuela de economía de la Universidad Pedagógica y Tecnológica de Colombia
(UPTC), Tunja, Colombia. Correo electrónico: johanna.cardenas@uptc.edu.co.
2 Doctor en Economía Universidad de Barcelona (España). Profesor titular de la escuela de economía y coordinador del grupo de
investigación MODEAL, Universidad Pedagógica y Tecnológica de Colombia (UPTC), Tunja, Colombia. Correo electrónico: luvallejo1@
hotmail.com
3 Magíster en Economía. Docente Titular de la Universidad Distrital Francisco José de Caldas, Bogotá, Colombia. Correo electrónico:
hjfuentesl@udistrital.edu.co
* Este artículo está basado en parte de la tesis de Maestría en Economía de la primera autora.
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Johanna Inés Cárdenas Pinzón, Luis Eudoro Vallejo Zamudio, Héctor Javier Fuentes López
SABER, CIENCIA Y Libertad ISSN: 1794-7154 Vol. 13, No. 1, Enero-Junio 2018 Págs. 112-132
1. Introducción
En Colombia, y a partir de la constitución de
1991, una de las funciones básicas del Banco
de la República es propender por la capacidad
adquisitiva de la moneda. El Banco al jar la
meta de inación va a utilizar los instrumentos
necesarios para alcanzarla ya que está de por
medio su credibilidad, ésta, es importante,
debido a que genera conanza y seguridad en
los agentes económicos. Las medidas tomadas
desde 1991 consistieron en jar metas anuales
de inación; en 1992 se comienzan a desarrollar
modelos de pronóstico para el control de la
misma; el manejo de la tasa de cambio tuvo las
siguientes características: hasta 1993 fue por
medio de los certicados de cambio, en 1994
se emplea el sistema de bandas cambiarias
reptantes y en 1999 se permite la otación de
la tasa de cambio. El esquema de inación
objetivo fue adoptado a partir del año 2000, y
desde el año 2002 se comienzan a jar rangos
– meta, utilizando como principal instrumento
para el logro del objetivo de inación, la tasa
de interés de intervención o tasa de interés de
política monetaria.
La meta de inación es un objetivo de política
económica muy importante, básicamente por
varias razones: en primer lugar, porque la
inación afecta la capacidad adquisitiva de las
personas, es decir, actúa como un impuesto
que inuye en el ingreso de la población, sobre
todo, de la más vulnerable. En segundo lugar,
incide en la redistribución del ingreso, en la
medida, en que al presentarse un incremento
continuo y sostenido en el nivel general
de precios, los productores trasladan dicho
incremento al consumidor nal. En tercer lugar,
porque incide en la competitividad de un país
debido que al aumentar los precios internos, los
bienes nacionales, al transarse en el comercio
internacional, van a tener menos posibilidades
de comercializarse, debido a que los agentes
económicos preferirán aquellos productos
procedentes de países que tiene precios más
bajos.
En el artículo se demuestra que la tasa de
intervención como instrumento de política
monetaria fue uno de los factores determinantes
para el logro de la meta de inación para el
período 2002-2016, pues con excepción de
algunos años, la inación registrada estuvo
dentro del rango de inación esperada. El
documento se divide en seis partes. En la
primera, se hace una reexión teórica en torno
a la inación, enfatizando en las variables
clave que la generan, retomando los autores
más representativos que han trabajado sobre el
tema. En la segunda, se describe el esquema de
inación objetivo, examinando el mecanismo
de trasmisión de la política monetaria adoptado
por el Banco de la Republica. En la tercera,
se describe el comportamiento de la tasa de
interés en Colombia para el período de estudio,
explicando las causas que llevaron al emisor a
jar dicha variable en determinados niveles. En
la cuarta, se analiza el comportamiento de la
inación en Colombia para el lapso estudiado,
haciendo referencia tanto a la inación
registrada como a la esperada, y examinando
las causas que explican el cumplimiento o no
de la meta jada para cada año. En la quinta, se
plantea un modelo econométrico (SVAR) para
determinar la relación de causalidad existente
entre la tasa de interés de intervención y el
comportamiento de la inación.
2. Planteamientos teóricos en torno a la
inación
Para Milton Friedman: “la inación siempre
y en todas partes es un fenómeno monetario4
que se produce y solo se puede producir con un
aumento más acelerado de la cantidad de dinero
que de producción” (Friedman, 1973, p. 32).
4 Aunque autores como Gómez (2006) y Svenson (2005) consideran que esta armación no es correcta, argumentan que admitir en su
totalidad el postulado de Friedman sería como pensar que la inación no es determinada por las decisiones del hombre acerca de cuál es el
ancla nominal y su respectivo instrumento, sino que se determina únicamente por el crecimiento de la cantidad de dinero.
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