Utilidades - Finanzas estratégicas y creación de valor - 5ta edición - Libros y Revistas - VLEX 801293125

Utilidades

AutorIván Álvarez Piedrahíta
Páginas187-212
Capítulo 7
Utilidades
Invertir en una empresa o negocio obedece a diferentes razones y una de ellas es
su eventual rentabilidad. Los inversionistas pueden orientar sus recursos hacia
activos nancieros, cuya rentabilidad y riesgo se miden a corto plazo, o a largo
plazo en activos de capital asociados con la utilidad económica (UE) y el ujo de
caja libre (FCL), en los cuales el riesgo es una variable que requiere administra-
ción y, por tanto, análisis.
En los negocios, la utilidad se mide con base en el descuento al que se compran los
títulos valores o por la diferencia de precio entre adquisición y venta de bienes y
servicios. En las empresas, la utilidad se reeja en el estado de resultados, que por
razones contables excluye el movimiento de las cuentas del balance. La utilidad es
un resultado operativo y nanciero coyuntural, que se mide periódicamente y que
muestra su aporte al valor de la empresa. La inversión de capital es un concepto
económico a largo plazo y como tal debe ser analizado. Esta diferencia obliga a
ser cuidadosos en la interpretación de su efecto real en el valor de las empresas.
Dada su importancia, la utilidad es uno de los componentes del valor de las
empresas. Su variación, que se reeja en el ujo de caja, depende de la operación
de la empresa, la estructura de capital y su costo, el riesgo que enfrenta, la política
de dividendos que establece. Algunas veces, la utilidad es interpretada errónea-
mente por los ejecutivos al olvidar que es el resultado de los objetivos administra-
tivos y su ejecución, y no proviene únicamente del manejo nanciero.
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FINANZAS ESTRATÉGICAS Y CREACIÓN DE VALOR
Gráca 7-1 Componentes del valor.
Flujo
de caja
Riesgo
empresarial
Potica
de dividendos
Utilidad
Estructura y costo
de capital
Este capítulo muestra el comportamiento de la utilidad dentro de la empresa y su
importancia para la administración operativa, nanciera y de capital, así como
las medidas y sus relaciones con las variables internas y externas que modican
los resultados nales de las operaciones y su relación con la planeación como ele-
mento básico del futuro de las utilidades.
Denición e importancia
La utilidad puede denirse en términos económicos o contables. En general, la
utilidad económica (UE) o benecio económico (BE) es la diferencia entre la
utilidad operativa después del pago de impuestos y el capital invertido (CI). En
términos contables, la utilidad o benecio es el resultado de disminuir de los in-
gresos todos los costos y gastos ocurridos en un período.
Económicamente, la utilidad o benecio económico (BE) sirve para representar
una tasa de rentabilidad superior al costo de oportunidad de los recursos emplea-
dos en inversiones con igual riesgo. Esta medida es usada para calcular el valor
agregado de las actividades empresariales y su resultado depende del tiempo de
ingreso de los ujos de caja y el riesgo de una inversión después de descontar su
costo de capital (Cc).
Las variables aquí expuestas hacen que la utilidad económica sea diferente a la
utilidad contable y puede presentarse de la siguiente manera69. Se puede decir que
las fuentes y los usos en cada período arrojan cifras iguales.
69 En este ejemplo, por simplicidad se excluyen los impuestos y se asume una empresa sin deuda.

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