Tamaño e independencia de la junta directiva y su relación con el desempeño económico: un análisis para empresas familiares y no familiares
| Autor | Diógenes Lagos Cortés - Nidia Costanza Soto Echeverry - José Bernardo Betancourt Ramírez - Julián Oswaldo Enríquez Yagüe - Gonzalo Gómez Betancourt |
| Cargo | Ph. D. (c) en Ciencias Administrativas, Universidad Nacional de La Plata - Magíster en Economía - Ph. D. (c) en Administración Estratégica de Empresas, Centrum Graduate Business School, Pontificia Universidad Católica - MBA. Superintendencia de Sociedades. Economista - PhD in Management, IESE Business School de la Universidad de Navarra |
| Páginas | 5-23 |
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RESUMEN
El objetivo de este trabajo es determinar el efecto del tamaño y la independencia de la junta directiva
en el desempeño económico en empresas familiares y no familiares colombianas. La relación se analizó
mediante modelos de regresión en un panel de datos balanceado, para ello se analizaron tres aspectos
(tamaño e independencia de la junta directiva y carácter familiar de la empresa). La muestra comprendió
2,170 observaciones (310 empresas cada año) durante el período 2008-2014. Se encontró que: i) el
tamaño de la junta directiva influye en sentido negativo en el ROA y el ROE en las empresas familiares;
ii) hay influencia positiva de los miembros independientes de la junta directiva en los ingresos opera-
cionales (IO), tanto para empresas familiares como para las no familiares, y iii) existe influencia positiva
del carácter familiar en el indicador ROA; no obstante, la relación es negativa cuando son empresas
familiares de primera generación. Con base en los hallazgos empíricos se propone a los entes de control
promover campañas para difundir el impacto de la junta directiva y del adecuado rol de los miembros
independientes en el desempeño de las empresas y se invita a los empresarios a aplicar mejores prác-
ticas de gobierno corporativo.
PALABRAS CLAVE
Gobierno corporativo; empresa familiar; tamaño de junta; independencia; desempeño financiero.
ABSTRACT
The purpose of this research paper is to determine the effect of the size and independence of the
board of directors on economic performance of family and non-family businesses in Colombia. The
relationship was analyzed using regression models in a balanced panel data based on three aspects
(size and independence of the board of directors and family nature of the company). The sample
comprised 2,170 observations (310 businesses a year) between 2008 and 2014. It was found that: (i)
the size of the board of directors has a negative influence on the ROA, ROE in the family companies; (ii)
there is a positive influence from the independent members of the board of directors in the operating
TAMAÑO E INDEPENDENCIA DE LA JUNTA DIRECTIVA Y SU
RELACIÓN CON EL DESEMPEÑO ECONÓMICO: UN ANÁLISIS
PARA EMPRESAS FAMILIARES Y NO FAMILIARES
SIZE AND INDEPENDENCE OF THE BOARD OF DIRECTORS AND ITS RELATIONSHIP WITH ECONOMIC PERFORMANCE:
AN ANALYSIS FOR FAMILY AND NON-FAMILY BUSINESSES
DIÓGENES LAGOS CORTÉS
NIDIA COSTANZA
SOTO ECHEVERRY
JOSÉ BERNARDO
BETANCOURT RAMÍREZ
JULIÁN OSWALDO
ENRÍQUEZ YAGÜE
GONZALO GÓMEZ
BETANCOURT
JEL: G, G
Recibido: 15/09/2016
Modificado: 14/12/2016
Aceptado: 16/01/2017
DOI: 10.17230/ad-minister.31.1
www.eafit.edu.co/ad-minister
Creative Commons (CC BY-NC- SA)
1 Ph. D. (c) en Ciencias Administrativas, Universidad Nacional de La Plata. Investigador del gru-
po Empresa Familiar, INALDE Business School, Universidad de La Sabana. Correo electrónico: dio-
genes.lagos@inalde.edu.co
2 Magíster en Economía. Superintendencia de Sociedades. Grupo de Estudios Económicos y Finan-
cieros. Correo electrónico: nidiase@supersociedades.gov.co
3 Ph. D. (c) en Administración Estratégica de Empresas, Centrum Graduate Business School, Pontificia
Universidad Católica. Investigador del grupo Empresa Familiar, INALDE Business School, Universidad
de La Sabana. Correo electrónico: jose.betancourt@inalde.edu.co
4 MBA. Superintendencia de Sociedades. Economista. Correo electrónico: juliane@supersociedades.gov.co
5 PhD in Management, IESE Business School de la Universidad de Navarra. Legacy and Management
Consulting Group. Correo electrónico: gonzalo.gomez@lymgroup.com
AD-minister Nº. 31 julio-diciembre 2017 pp. 5 - 23 · ISSN 1692-0279 · eISSN 2256-4322
Diógenes Lagos Cortés · Nidia Costanza Soto Echeverry · José Bernardo Betancourt Ramírez
Julián Oswaldo Enríquez Yagüe · Gonzalo Gómez Betancourt
Tamaño e independencia de la junta directiva y su relación con el desempeño económico: un análisis para empresas familiares y no familiares
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income (OI) for both family and non-family businesses; and (iii) the family nature shows a positive influence in
the ROA indicator; however, the relationship is negative when they are first-generation family businesses. On
the basis of the empirical findings, it is suggested that the control entities promote campaigns to disseminate
the impact of the board of directors and the adequate role of independent members on the companies’
performance, and entrepreneurs are welcomed to implement good corporate governance practices.
KEY WORDS
Corporate governance; family business; size of the board; independence; economic performance.
INTRODUCCIÓN
Las empresas familiares (EF) de capital cerrado representan un alto porcentaje de
la base empresarial en Colombia. De acuerdo con cifras de la Superintendencia de
Sociedades, en empresas sometidas a vigilancia el 46% tienen características propias
de las sociedades de familia (Superintendencia de Sociedades, 2012); otros estudios
indican que 57% de las grandes empresas que cotizan en bolsa son familiares
(Gómez-Betancourt, López Vergara, Betancourt Ramírez y Millán Payán, 2012) y es
probable que al analizar el total de empresas del país dicho porcentaje se eleve por
encima del 85%, como en el caso de España (Benito-Hernández, Priede-Bergamini y
López-Cózar-Navarro, 2014).
Las EF tienen dinámicas diferentes que se reflejan en niveles de riesgo mayores
en comparación con las ENF y varios estudios han mostrado que este tipo de
compañías ve comprometida su continuidad en el tiempo por características propias
como las relaciones familiares en su gestión y su esquema de financiamiento
(Guzmán y Trujillo, 2012).
Ante dichas dificultades autores como Suáre y Santana-Martín (2004) han
resaltado la necesidad de incorporar buenas prácticas de gobierno corporativo, por
ser herramientas útiles para afrontar las dinámicas emocionales y empresariales,
así como para abordar las problemáticas derivadas de la relación entre principales
y agentes (Sarbah y Xiao, 2015), o para fortalecer la propiedad socioemocional y
compromiso de la familia propietaria con la empresa (Moreno-Gómez, Gómez-
Betancourt y Betancourt Ramírez, 2016).
Ante las crisis mundiales, muchos países del mundo abanderaron campañas
de promoción de principios del buen gobierno corporativo como guía de
nuevas legislaciones para los gobiernos, pero en especial para sus empresas
con necesidades de capitalización bursátil (CAF e IAAG, 2005; OECD, 2004).
Colombia, al igual que muchas otras naciones, reconoció la relevancia del
gobierno corporativo y desde hace algunos años diseñó normatividad al respecto,
que se encuentra atomizada en leyes, decretos, resoluciones y códigos de gobierno
(Gómez-Betancourt y Zapata-Cuervo, 2013).
En términos generales el estudio del gobierno corporativo viene en aumento
y aunque los académicos lo abordan de múltiples formas, muchos confluyen en
la junta directiva como el actor protagónico para su ejecución y con la capacidad
de influir en el desempeño económico de las empresas (Cheng, 2008). Este trabajo
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